يشير تقييم الأرباح الموزعة المفقودة على النحو الذي تحدده هيئة التحكيم في يوكوس إلى كيفية حساب الأرباح المفقودة في عمليات التحكيم بموجب معاهدة الاستثمار.
استخدمت هيئة التحكيم منهجيتها الخاصة لحساب الأرباح
بعد تحديد قيمة حقوق ملكية يوكوس في 2014 كان USD 42 مليار (على أساس قيمة حقوق الملكية لشركة يوكوس في 2007, تخفيض مؤشر RTS للنفط والغاز), أضافت المحكمة الأرباح المفقودة (بعد بعض التعديلات) من الدولار 45 مليار دولار والفوائد على أرباح الدولار الأمريكي 7 مليار, ليصبح المجموع USD 94 مليار. من المثير للاهتمام أن نرى كيف وصلت المحكمة إلى الدولار الأمريكي 45 مليار في أرباح الأسهم.
أول, نظرت المحكمة في أرباح الأسهم المفقودة على أساس حسابات خبراء المدعين من 2004 إلى 2011 ثم حسبت أرباح الأسهم المفقودة 2012 إلى 2014 الفترة باستخدام منهجيتها الخاصة. إن استخدام المحكمة لمنهجية خاصة بها أمر مثير للدهشة إلى حد ما وكان من المنطقي أكثر أن توجه المحكمة الخبراء لإجراء المزيد من الحسابات باستخدام مجموعة محددة من المعايير. علاوة على ذلك, لم يُعط الخبراء الفرصة للتعليق على حسابات المحكمة.
ثم, التصويبات التي أجراها خبير المدعى عليه لغرض تقييم أرباح الأسهم سمحت للمحكمة بحساب "تصحيحه"التدفق النقدي الحر لأرقام حقوق الملكية للسنوات ذات الصلة و"الوصول إلى الرقم بما يتماشى مع وجهات نظره" (الجائزة النهائية, 1802). على أساس هذه التصحيحات (وما يبدو أن آراء المحكمة), المحكمة تخفض أرباح الأسهم على مدى 2004 إلى 2014 من USD 67 مليار دولار أمريكي 49 مليار.
ومع ذلك, وتجدر الإشارة إلى أن م. MacGregor من BDO (لندن) يعتقد, على أساس الرقم الخاص للمحكمة ل 2012 إلى 2014 فترة, أنه من المحتمل أن تكون المحكمة قد استندت إلى تحليل التدفق النقدي لخبراء المدعين بدلاً من تحليل المدعى عليه المصحح.
علاوة على ذلك, ورأت المحكمة أنه يجب مراعاة مخاطر الملكية في سيناريو نموذج التدفق النقدي (الجائزة النهائية, الفقرة 180) ويذكر خطر زيادة الضرائب بشكل كبير (على سبيل المثال. أي زيادة في التعريفات والرسوم المتعلقة بالضرائب غير المتعلقة بالدخل) (الجائزة النهائية, ل. 1805) والمخاطر المرتبطة بالهيكل المعقد وغير الشفاف الذي تم إنشاؤه لتحويل الأموال التي حصل عليها يوكوس خارج الاتحاد الروسي من خلال هيكل خارجي ضخم (الجائزة النهائية, ل. 1808).
في ضوء هذه المخاطر, علاوة على ذلك ، تقوم المحكمة بتخفيض أرباح الأسهم عن الدولار الأمريكي 49 مليار دولار أمريكي 45 مليار (الجائزة النهائية, 1811- 1812). بحسب م. ماكجريجور, ولكن من الصعب فهمه, من منظور تقييم الخبراء, كيف وصلت المحكمة إلى هذا الرقم.
فشل هيئة التحكيم في مراعاة بعض المخاطر المرتبطة بالملكية
على الرغم من أن المحكمة أعادت بعض مخاطر الملكية, يبدو أنها فشلت في مراعاة جميع مخاطر الاستمرار في الأعمال التي تم القضاء عليها من خلال المصادرة.
يطرح المدعى عليه قضايا اقتصادية تتعلق بتقييم الاستثمار اعتبارًا من تاريخ الجائزة (المنشور القديم) مقابل تاريخ الاستثمار (سابقًا) ويجادل بأن "المنشور القديم"يستخدم النهج المعلومات بناءً على الإدراك المتأخر ولا يوفر أي أساس مبدئي لاختيار التاريخ, وبالتالي عرضة للخطأ (الجائزة النهائية, ل. 1739).
يتبنى المجيب أيضًا نهجًا اقتصاديًا من خلال طرح حقيقة أن "إن نزع الملكية يعفي المالك ليس فقط من قيمة الأصل في تاريخ نزع الملكية, ولكن أيضا من المخاطر المرتبطة بامتلاكه". وبالتالي, التاريخ المقبول الوحيد للتقييم هو تاريخ المصادرة "عندما لا يعلم صاحبها ولا الدولة ما إذا كان الأصل سيزيد من انخفاض القيمة" (الجائزة النهائية, ل. 1740). ومع ذلك, اعترض المدّعى عليه على كلتا تواريخ التقييم التي اقترحها أصحاب المطالبات لكنه لم يقترح نفسه تاريخًا بديلًا, على الرغم من أنه في استجواب متفق عليه أنه سيكون في بعض الأحيان قبل نهاية 2004.
قبلت المحكمة جزئياً حجة المدعى عليه, تقييم مخاطر الملكية وبالتالي خفض أرباح الأسهم من الدولار الأمريكي 49 مليار دولار أمريكي 45 مليار. من الجدير بالذكر أن, من منظور تقييم الخبراء, كان يجب أن تؤخذ هذه المخاطر في الاعتبار أيضًا لحساب القيمة الأساسية للأسهم.
تطبيق المحكمة للفائدة البسيطة قبل منح الأرباح
كما ذكر أعلاه, وجدت المحكمة فوائد على أرباح الدولار الأمريكي 7 مليار. تنطبق مصلحة ما قبل الجائزة فقط على خسارة أرباح الأسهم من نوفمبر 2004 حتى تاريخ الجائزة, التي اعتبرتها المحكمة 30 يونيو 2014.
The Tribunal appears to have exercised its full discretion to avoid interest being too high. Although the Tribunal recognized that the awarding of compound interest under international law now represents the “فقه مستمر"في حالات نزع الملكية بين المستثمرين والدول, وجدته "عادل ومعقول"لمنح فائدة بسيطة قبل الجائزة (الجائزة النهائية, ل. 1689).
ومن الجدير بالذكر ذلك, في ممارسة سلطتها التقديرية, وجدت المحكمة أن ليبور قد فقدت مصداقيتها وأنه سيكون من المناسب منح فائدة للمدعين على أساس سعر الفائدة على أساس سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات (الجائزة النهائية, ل. 1685).
- أوليفييه ماركيز, مساعد, Aceris Law LLC