TANGGAL NILAI KERUGIAN DALAM ARBITRASE INTERNASIONAL – ARBITRASE YUKOS
Tanggal penilaian untuk kerusakan dalam arbitrase internasional jelas penting, dan itu tidak selalu bertepatan dengan tanggal yang disarankan oleh Para Pihak dalam arbitrase internasional. Arbitrase Yukos menggambarkan hal ini.
Dua tanggal penilaian paling signifikan untuk kerusakan, dari sudut pandang kuantum, were the forced auction of Yukos to Baikal in December 2004 dan tanggal Yukos dikeluarkan dari daftar perusahaan pada bulan November 2007. The Claimants’ original claim was that the valuation date should be the highest of either the 2007 tanggal atau tanggal pemberian.
Pengadilan ditemukan, namun, bahwa tanggal penilaian yang tepat harus Desember 2004 atau tanggal pemberian (yang dianggap 30 Juni 2014 untuk keperluan perhitungannya) (Penghargaan Final, untuk. 1777) and that Claimants should be entitled to the higher valuation (seperti yang seharusnya terjadi di mana pengambil-alihan yang melanggar hukum terjadi dan sesuai dengan Pasal-pasal ILC tentang Tanggung Jawab Negara (Penghargaan Final, untuk. 1763)).
Oleh karena itu Pengadilan menetapkan jumlah total kerusakan yang disebabkan oleh tindakan Termohon pada setiap tanggal yang diidentifikasi, terdiri dari: 1) nilai saham Penuntut di Yukos pada tanggal penilaian, 2) nilai dividen yang ditentukan Pengadilan akan dibayarkan oleh Yukos hingga tanggal penilaian ‘tetapi untuk’ pengambilalihan Yukos, dan 3) bunga pra-penghargaan atas jumlah ini (Penghargaan Final, untuk. 1778). Perlu dicatat bahwa Pengadilan menemukan bahwa daftar kemungkinan Yukos di NYSE (dan manfaat yang didapat) dan penggabungan yang diperkirakan dengan Sibneft terlalu tidak pasti untuk dikaitkan dengan Termohon dan menolak skenario ini (Penghargaan Final, 1779, 1780). Meskipun ini sangat mungkin, majelis arbitrase jarang memberikan ganti rugi untuk jumlah yang dapat dianggap spekulatif.
As neither Claimants nor Respondent had performed valuations on the dates the Tribunal found to be relevant, Tribunal harus melakukan penilaian sendiri (Penghargaan Final, 1782). Ini adalah salah satu aspek terpenting dari bagian kuantum dari Penghargaan Final. Meskipun para ahli forensik sering lebih suka bahwa Pengadilan memberikan arahan kepada para ahli dan mengharapkan mereka untuk mencapai kesimpulan di antara mereka sendiri, Tribunal mengambil informasi yang diletakkan di depannya dan membuat penyesuaian itu sendiri berdasarkan versi terkoreksi dari analisis Perusahaan Sebanding milik Pemohon (Penghargaan Final, 1782) karena DCF dan transaksi Sebanding ditemukan terlalu tidak dapat diandalkan.
Menurut M. MacGregor (BDO, London), analisis Tribunal dengan tepat menunjukkan keterbatasan metode DCF, bagaimana hal itu dapat dimanipulasi dan bagaimana spekulatifnya ketika mengkonfirmasikan bahwa Perusahaan Sebanding dapat menjadi alat penilaian yang sangat berharga. Penyesuaian Tribunal, namun, sepertinya tidak punya cadangan.
Tribunal menemukan nilai ekuitas Yukos di 2007 adalah USD 61 milyar, akan dikurangi oleh Indeks Minyak dan Gas RTS untuk mendapatkan nilai ekuitas Yukos di 2014 dari USD 42 milyar, kemudian menambahkan dividen setelah beberapa penyesuaian USD 45 miliar dan bunga atas dividen USD 7 miliar untuk total USD 94 milyar. Karena kepemilikan Pengadu atas Yukos adalah 70.5%, pangsa pro rata hampir USD 67 milyar. Tribunal kemudian menerapkan 25% angka kesalahan kontribusi untuk mencapai jumlah USD 50 milyar.
Metodologi yang sama menghasilkan sejumlah USD 16 miliar dihitung pada bulan Desember 2004 tanggal, tapi, seperti yang telah disebutkan, Claimants were found to be entitled to the higher of the two figures. The valuation date for damages in international arbitration used by the Arbitral Tribunal therefore represented a difference of USD 34 milyar, akuntansi untuk sebagian besar kerusakan yang diberikan.
– Olivier Marquais