ULUSLARARASI TAHKİMDEKİ ZARARLARIN DEĞERLEME TARİHİ – YUKOS TAHKİMİ
Uluslararası tahkimde tazminatların değerleme tarihi açıkça önemlidir, ve her zaman Tarafların uluslararası tahkimde önerdiği tarihe denk gelmez.. Yukos tahkimi bu noktayı açıklıyor.
Zararlar için en önemli iki değerleme tarihi, kuantum bakış açısından, Aralık ayında Yukos'un Baykal'a zorunlu müzayedesiydi. 2004 ve Yukos'un şirket sicilinden çıkarıldığı tarih Kasım ayında 2007. Davacıların orijinal iddiası, değerleme tarihinin herhangi bir tarihin en yüksek olması gerektiğiydi. 2007 ödül tarihi veya tarihi.
Mahkeme bulundu, ancak, uygun değerleme tarihinin Aralık olması gerekir 2004 veya ödül tarihi (ki bu kabul edildi 30 Haziran 2014 hesaplanması amacıyla) (Final Ödülü, için. 1777) ve Talep Sahiplerinin daha yüksek değerlemeye hak kazanması gerektiği (yasa dışı kamulaştırmaların gerçekleştiği hallerde ve Devlet Sorumluluğu ile ilgili ILC Maddeleri uyarınca (Final Ödülü, için. 1763)).
Bu nedenle Mahkeme, Davalı'nın belirlenen tarihlerin her birindeki eylemlerinden kaynaklanan toplam zarar miktarını belirlemiştir., oluşan: 1) Değerleme tarihi itibariyle Davacıların Yukos'taki hisselerinin değeri, 2) Mahkemenin belirlediği temettülerin değeri Yukos tarafından Yukos'un “kamulaştırılması” değerleme tarihine kadar ödenecekti., ve 3) bu miktarlar için ödül öncesi faiz (Final Ödülü, için. 1778). Mahkemenin NYSE'deki Yukos'un olası listelemesini bulduğunu belirtmek gerekir. (ve elde edilen faydalar) ve Sibneft ile öngörülen birleşme Davalı'ya atfedilemeyecek kadar belirsizdi ve bu senaryoları reddetti (Final Ödülü, 1779, 1780). Her ne kadar bunlar büyük olasılıkla, tahkim mahkemeleri nadiren spekülatif sayılabilecek miktarlar için zarar verir.
Ne Davacılar ne de Davalı, Mahkemenin ilgili bulduğu tarihlerde değerleme yapmadığından, Mahkeme değerlemeleri kendisi yapmak zorunda kaldı (Final Ödülü, 1782). Bu, Final Ödülü'nün kuantum bölümünün en önemli yönlerinden biridir.. Adli tıp uzmanları genellikle Mahkemenin uzmanlara yön vermesini ve kendi aralarında sonuçlara varmasını beklemelerini tercih etseler de, Mahkeme, önündeki bilgileri aldı ve Davalının Davacıların Karşılaştırılabilir Şirketler analizinin düzeltilmiş versiyonuna dayanarak ayarlamaları kendisi yaptı. (Final Ödülü, 1782) DCF ve Karşılaştırılabilir işlemlerin çok güvenilir olmadığı tespit edildiğinden.
M'ye göre. MacGregor (BDO, Londra), Mahkemenin analizi haklı olarak DCF yönteminin sınırlamalarını göstermektedir, Karşılaştırılabilir Şirketlerin çok değerli bir değerleme aracı olabileceğini doğrularken, nasıl manipüle edilebileceği ve ne kadar spekülatif olabileceği. Mahkemenin düzenlemeleri, ancak, geri kalmış gibi görünmüyor.
Mahkeme, Yukos’un özkaynak değerini 2007 USD idi 61 milyar, Yukos’un özkaynak değerini elde etmek için RTS Petrol ve Gaz Endeksi ile azaltılacak 2014 USD 42 milyar, sonra bazı USD düzeltmelerinden sonra temettü eklendi 45 milyar dolar ve ABD doları temettüleri 7 toplam USD için milyar 94 milyar. Davacıların Yukos'un mülkiyeti 70.5%, orantısal payı neredeyse USD idi 67 milyar. Mahkeme daha sonra 25% tutarında USD'ye ulaşmak için katkı payı rakamı 50 milyar.
Aynı metodoloji bir miktar USD 16 Aralık ayında hesaplanan milyar 2004 tarih, fakat, söylendiği gibi, Davacıların iki rakamdan yüksek olanına hak kazandığı görüldü.. Tahkim Mahkemesi tarafından kullanılan uluslararası tahkimdeki zararlar için değerleme tarihi bu nedenle ABD Doları farkını temsil ediyordu. 34 milyar, verilen zararların çoğunluğunun muhasebeleştirilmesi.
– Olivier Marki