ユコスの仲裁廷により決定された損失配当の評価は、投資協定仲裁において損失配当がどのように計算されるかを示しています.
仲裁廷は独自の方法論を使用して配当を計算しました
ユコスの株式価値が 2014 米ドルだった 42 億 (ユコスの株式価値に基づいて 2007, RTS石油およびガス指数により減少), 法廷は失われた配当を追加しました (いくつかの調整後) 米ドルの 45 10億ドルと配当金の利息 7 億, 合計USD 94 億. 法廷がどのようにこの米ドルに達したかを見るのは興味深いです 45 10億ドルの配当.
最初, 仲裁廷は、原告の専門家の計算に基づいて、失われた配当を検討した。 2004 に 2011 そして、失われた配当を計算しました 2012 に 2014 独自の方法論を使用した期間. Tribunalが独自の方法論を使用するのはかなり驚くべきことであり、Tribunalが特定のパラメータセットを使用してより多くの計算を行うように専門家に指示する方がより論理的でした. しかも, 専門家は、裁判所の計算についてコメントする機会を与えられなかった.
その後, 配当の評価を目的として被申立人の専門家が行った修正により、仲裁廷は「修正された「関連する年の資本数値へのフリーキャッシュフローおよび」その見解に沿った図に到達する」 (最終賞, 1802). これらの修正に基づいて (そして、裁判所の見解と思われるものの), 仲裁廷は、 2004 に 2014 USDから 67 10億ドル 49 億.
しかしながら, M. BDOのMacGregor (ロンドン) 信じている, 裁判所の独自の図に基づいて 2012 に 2014 限目, 仲裁廷は、被告の修正された分析とは対照的に、原告の専門家のキャッシュフロー分析に基づいていると思われる.
しかも, 法廷は、所有権のリスクをキャッシュフローモデルシナリオに織り込む必要があるとの見解でした (最終賞, パラ180) 実質的に高い税のリスクに言及している (例. 非所得税に関連する関税と税率の引き上げ) (最終賞, のために. 1805) そして、ユコスが稼いだお金を巨大なオフショア構造を通じてロシア連邦から転送するために設定された複雑で不透明な構造に関連するリスク (最終賞, のために. 1808).
これらのリスクに照らして, 仲裁廷はさらに米ドルからの配当を減らす 49 10億ドル 45 億 (最終賞, 1811- 1812). Mによると. マクレガー, しかし理解するのは難しい, 専門家の評価の観点から, 法廷がこの数字に到達した方法.
仲裁廷が所有権に関連するいくつかのリスクを考慮に入れていない
法廷は所有権のリスクの一部を取り除いたが, 収用により排除された事業を継続することのすべてのリスクを考慮に入れることができなかったようです.
回答者は、授与日現在の投資の評価に関して経済問題を提起します (事後) 投資日ではなく (事前) そして、事後」アプローチは、後知恵に基づく情報を使用し、日付を選択するための原則的な根拠を提供しません, したがって、エラーに対して脆弱です (最終賞, のために. 1739).
回答者はまた、「収用により、所有者は収用日の資産の価値だけでなく、, それを所有することに関連するリスクも」. したがって, 評価の唯一の受け入れられる日付は収用の日付です所有者も州も、資産が増加するか減少するかを知らない場合」 (最終賞, のために. 1740). しかしながら, 被申立人は、原告が提案した両方の評価日について異議を唱えたが、それ自体は別の日付を提案しなかった, 反対尋問では、時々終了する前に 2004.
裁判所は被告の主張を部分的に受け入れた, 所有権のリスクを評価し、それに応じて米ドルからの配当を削減 49 10億ドル 45 億. 注目に値する, 専門家の評価の観点から, 株式の基本的な価値を計算するために、そのようなリスクも考慮に入れられるべきでした.
仲裁廷による配当前の単純利息の配当への適用
上記のように, 仲裁廷は米ドルの配当に関心を示した 7 億. 落札前利息は、11月からの配当の損失にのみ適用されます。 2004 賞の日付まで, 法廷はこれとみなした 30 六月 2014.
法廷は、関心が高すぎることを回避するために完全な裁量を行使したようです. 法廷は、国際法に基づく複利の授与が今では「一定の法学”投資家国家収用事件では, それを見つけた公正かつ合理的」事前授与の単利を授与する (最終賞, のために. 1689).
それはまた言及する価値があります, その裁量の行使で, 法廷は、LIBORは信用されておらず、10年の米国財務省債券金利に基づく金利で請求者の利息を付与することが適切であると判断しました (最終賞, のために. 1685).
- オリビエ・マルケ, 仲間、同僚, Aceris Law LLC