Ο ρόλος των τρίτων χρηματοδοτών στις επενδυτικές διαφορές

Σε επενδυτικές διαφορές, όταν ο ενάγων αποφασίσει να τραβήξει τη σκανδάλη και να εμφανιστεί, μπορεί κανείς να αναρωτηθεί ποιες είναι οι επιλογές του για τη χρηματοδότηση της διαιτητικής διαδικασίας. Οι ενάγοντες τις περισσότερες φορές δεν έχουν πολύ κεφάλαιο που απομένει και βρίσκονται σε δυσχερή οικονομική κατάσταση, αλλά οι απαιτήσεις τους έχουν μια συγκεκριμένη νομισματική αξία. Μια επιλογή για την επίλυση επενδυτικών διαφορών είναι η προσφυγή σε χρηματοδότηση τρίτων. Συχνότερα, οι δικηγόροι του ενάγοντα θα επικοινωνήσουν με τους χρηματοδότες.

Οι χρηματοδότες προσφέρουν μια μεγάλη ποικιλία προϊόντων στους ενάγοντες σε επενδυτικές διαφορές

Κατά την εξερεύνηση της αγοράς χρηματοδότησης, Οι ενάγοντες πρέπει να γνωρίζουν τα διάφορα είδη χρηματοδοτικών προϊόντων και διαθέσιμων λύσεων. Δεν είναι εξοικειωμένοι με τους διαφορετικούς τύπους προϊόντων και θα αναζητήσουν πληροφορίες στους δικηγόρους τους. Συχνότερα, σε επενδυτικές διαφορές, οι ενάγοντες θα χρησιμοποιήσουν μια νομική αξίωση και μια πιθανή ανάθεση για να εξασφαλίσουν χρηματοδότηση, αλλά υπάρχουν πολλά διαφορετικά προϊόντα διαθέσιμα. Αν και οι προσφορές διαφέρουν πολύ, Η ιδιαιτερότητα αυτών των προϊόντων είναι ότι οι απαιτήσεις χρηματοδότησης είναι επενδύσεις υψηλού κινδύνου και οι χρηματοδότες θα αποζημιωθούν μόνο για την επένδυσή τους εάν ο ενάγων είναι επιτυχής βάσει της αξίας και κατά την ανάκτηση.

Καθώς η αγορά ωριμάζει και οι χρηματοδότες γίνονται πιο δημιουργικοί, έχουν προκύψει διαφορετικές δομές για να ξεκλειδώσουν την αξία της νομικής αξίωσης. Για παράδειγμα, Οι χρηματοδότες μπορούν να προσφέρουν τη χρηματοδότηση των επιχειρηματικών εξόδων της εταιρείας του ενάγοντος, έτσι ώστε ο ενάγων να μπορεί να χρηματοδοτήσει την ίδια την επενδυτική διαφορά. Οι χρηματοδότες μπορούν επίσης να ενδιαφέρονται να προσφέρουν «χρηματοδότηση χαρτοφυλακίου» σε ένα δικηγορικό γραφείο με ένα σύνολο απαιτήσεων και στην περίπτωση αυτή οι χρηματοδότες θα χρηματοδοτήσουν το δικηγορικό γραφείο. Εξάλλου, εάν ένας ενάγων έχει κερδίσει ένα μεγάλο βραβείο και εξετάζει ένα 2 ή τριετής διαδικασία επιβολής, μπορεί να ενδιαφέρεται να πουλήσει το βραβείο με έκπτωση, Σε αυτήν την περίπτωση, οι χρηματοδότες θα είναι υπεύθυνοι για την εκτέλεση (ή θα χρηματοδοτήσει το δικηγορικό γραφείο που είναι υπεύθυνο για τη διαδικασία εκτέλεσης).

Οι χρηματοδότες σε επενδυτικές διαφορές συνήθως λαμβάνουν υπόψη συγκεκριμένα κριτήρια

Ο ενάγων θα περιμένει από τον δικηγόρο του να προετοιμάσει τα έγγραφα που απαιτούνται από τους χρηματοδότες. Προκειμένου να καθοριστεί εάν μια συγκεκριμένη περίπτωση ταιριάζει στους χρηματοδότες’ προφίλ χρηματοδότησης, στο πλαίσιο επενδυτικών διαφορών κατά κρατικών οντοτήτων, Οι χρηματοδότες θα εξετάσουν γενικά επτά κριτήρια:

Πρώτα, σχετικά με τη δικαιοδοσία, Ο σύμβουλος του ενάγοντα πρέπει πρώτα να βρει έναν διασκεδαστή που δέχεται να χρηματοδοτήσει επενδυτικές διαφορές. Στο παρελθόν ήταν δύσκολο να βρεις χρηματοδότηση για υποθέσεις συνθηκών, επειδή το υπόβαθρο των περισσότερων δικηγόρων ήταν η εμπορική διαιτησία και όχι η διαιτησία της Συνθήκης.. Αυτό έχει πλέον εξελιχθεί και οι χρηματοδότες μπορούν πλέον να βασίζονται σε ειδικούς επενδυτικών διαφορών που μπορούν να συντάξουν μακροχρόνια ανάλυση δικαιοδοσίας.

Δεύτερος, Ο σύμβουλος του ενάγοντα θα αναμένεται να προετοιμάσει ένα σημείωμα σχετικά με την υπόθεση, συμπεριλαμβανομένων αξιών, ευθύνη και κβαντική. Οι χρηματοδότες έχουν μια πολύ συντηρητική προσέγγιση για τα κβαντικά και, αν και θα εξετάσουν τα χαμένα κέρδη, Οι χρηματοδότες θα λάβουν κυρίως υπόψη την αξία της αρχικής επένδυσης που είναι το βασικό στοιχείο.

Τρίτος, Οι χρηματοδότες θα ζητήσουν από τον σύμβουλο του ενάγοντα να προετοιμάσει έναν προϋπολογισμό για την υπόθεση που θα περιλαμβάνει τα τέλη των διαιτητών, νομικά τέλη, αμοιβές εμπειρογνωμόνων, το κόστος εκτέλεσης και όλα τα άλλα απαραίτητα έξοδα για την ολοκλήρωση της υπόθεσης, και θα συγκρίνει αυτόν τον αριθμό με την ελάχιστη τιμή αποζημίωσης για την υπόθεση. Συχνότερα, εάν οι χρηματοδότες επιδιώκουν να επενδύσουν 5 εκατομμύρια σε μια περίπτωση, θα αναζητούν μια ελάχιστη αξία αξίωσης 50 εκατομμύριο (το οποίο είναι πιθανό να αποκλείσει τα χαμένα κέρδη).

Τέταρτος, το προφίλ του εναγόμενου μπορεί να δώσει στους χρηματοδότες περισσότερη ή λιγότερη άνεση σε επενδυτικές διαφορές. Ενώ οι χρηματοδότες θα αισθάνονται σχετικά σίγουροι όταν ο ερωτώμενος είναι κράτος μέλος της ΕΕ, Μπορεί να μην γνωρίζουν πώς συμπεριφέρονται ορισμένα κράτη της Νοτίου Αμερικής σε επενδυτικές διαφορές.

Πέμπτος, σε σχέση με το προφίλ του ενάγοντος, Οι χρηματοδότες αναρωτιούνται πάντα αν ο ενάγων θα είναι καλός μάρτυρας ή μπορεί να είναι πολύ συναισθηματικός.

Εκτος, σχετικά με την εκτελεστότητα, Οι χρηματοδότες αναρωτιούνται πάντα πού θα είναι τα περιουσιακά στοιχεία του εναγόμενου αρκετά χρόνια αργότερα. Οι χρηματοδότες υποθέτουν ότι τα κρατικά περιουσιακά στοιχεία δεν θα εξαφανιστούν μέχρι το τέλος της επενδυτικής διαφωνίας, αλλά ορισμένες χώρες είναι δύσκολο να επιβληθούν.

Εβδομος, ορισμένοι χρηματοδότες έχουν μέγιστο διαθέσιμο κεφάλαιο για ορισμένες συγκεκριμένες περιπτώσεις.

Ακόμα κι αν πληρούνται όλα τα κριτήρια και η υπόθεση ταιριάζει στους χρηματοδότες’ Προφίλ, είναι πιθανό μια υπόθεση να απορριφθεί επειδή οι χρηματοδότες επιδιώκουν να διαφοροποιήσουν τις επενδύσεις τους και να προτιμήσουν να επενδύσουν σε εμπορικές υποθέσεις εάν έχουν ήδη πάρα πολλές υποθέσεις συνθήκης. Αυτός ο παράγοντας είναι εκτός ελέγχου του ενάγοντος.

Χρειάζονται περίπου τρεις μήνες για τους χρηματοδότες να ολοκληρώσουν τη δέουσα επιμέλεια και να προσδιορίσουν εάν μια συγκεκριμένη περίπτωση αξίζει χρηματοδότηση. Στην περίπτωση επιβολής στην Κίνα, η διαδικασία διήρκεσε ένα ολόκληρο έτος και σε ορισμένες εξαιρετικές περιπτώσεις αυτός ο προσδιορισμός μπορεί να επιτευχθεί σε μερικές εβδομάδες. Είναι πιθανό τα μέρη της συμφωνίας χρηματοδότησης των διαφορών να συνεργαστούν για να θέσουν τη χρηματοδότηση πολύ γρήγορα πριν συμβεί ένα συγκεκριμένο γεγονός.

Παραδείγματα χρηματοδότησης σε επενδυτικές διαφορές και περαιτέρω εκτιμήσεις

Πρώτα, στην περίπτωση Rusoro mining Ltd κατά. Βενεζουέλα, μετά την απαλλοτρίωση των περιουσιακών της στοιχείων στη Βενεζουέλα, μια εισηγμένη εταιρεία εξόρυξης στον Καναδά αναζητούσε χρηματοδότηση τόσο για την επενδυτική διαμάχη όσο και για να συνεχίσει να λειτουργεί την εταιρεία που εξαντλούσε κεφάλαια. Σε αυτή τη συγκεκριμένη περίπτωση, το προφίλ του ερωτηθέντος ήταν σημαντικό επειδή ήταν η Βενεζουέλα, μια χώρα με υψηλό πολιτικό κίνδυνο. Ορισμένοι χρηματοδότες εξέφρασαν την άποψη ότι ήταν μια μεγάλη ευκαιρία και άλλοι εξέφρασαν αμφιβολίες ως προς την επιβολή και δεν μπορούσαν να προβλέψουν πώς θα συμπεριφερόταν η Βενεζουέλα κατά τη διάρκεια της διαιτησίας. Οι κύριοι παράγοντες που εξετάστηκαν από τους χρηματοδότες ήταν το χρονικό ζήτημα και ότι η χρηματοδότηση θα έπρεπε να αποκαλυφθεί. Ο ενάγων εξασφάλισε χρηματοδότηση με την Calunius Capital.

Δεύτερος, σε υπόθεση ενεργειακής συνθήκης εναντίον κράτους μέλους της ΕΕ, ένα ζήτημα ήταν ο κίνδυνος παρέμβασης από την Επιτροπή της ΕΕ. Ορισμένοι χρηματοδότες αρνούνται να χρηματοδοτήσουν τις διαιτησίες των συνθηκών εντός της ΕΕ επειδή πιστεύουν ότι είναι πολύ επικίνδυνο, καθώς δεν γνωρίζουν εάν η Επιτροπή της ΕΕ θα προσπαθούσε να εμπλακεί. Οι κύριοι παράγοντες που εξετάστηκαν από τους χρηματοδότες ήταν το προφίλ του ερωτώμενου, ενδιαφέρον της αγοράς, τις θέσεις του Ενάγοντος και των πιστωτών. Ο ενάγων είχε οκτώ προσφορές στο τραπέζι και έπρεπε να σταθμίσει τα οφέλη κάθε προσφοράς ξεχωριστά, και είναι ο ρόλος του δικηγόρου να εξηγήσει στον πελάτη του τι απόδοση θα λάβει και το αποτέλεσμα της χρηματοδότησης μέσω της ζωής της επένδυσης, ανάλογα με την ημερομηνία ανάκτησης. Για παράδειγμα, αν εξετάζουμε έναν πρόωρο διακανονισμό (μέσα σε μήνες), τότε ο ενάγων αναμένεται να διατηρήσει μεγαλύτερο ποσό κεφαλαίου. Όσο περισσότερο χρειάζεται για να διευθετηθεί, όσο μεγαλύτερη είναι η ανάκαμψη για τον διασκεδαστή.

Εάν ο ενάγων έχει πολλές προσφορές στο τραπέζι, θα πρέπει να εξετάσει την εμπορική πτυχή (το είδος της επιστροφής που θα λάβει) αλλά και άλλες εκτιμήσεις που θα επηρεάσουν τον τρόπο διεξαγωγής της υπόθεσης. Για παράδειγμα, κάθε άτομο απαιτεί διαφορετικό επίπεδο ελέγχου και διαχείρισης, και ορισμένοι χρηματοδότες ενδέχεται να είναι πολύ προστατευτικοί έναντι των αξιώσεων και θέλουν να διατηρήσουν τον απόλυτο έλεγχο της υπόθεσης. Ο σύμβουλος του ενάγοντα πρέπει να γνωρίζει τη δυναμική που δημιουργεί η χρηματοδότηση, διότι θα έχει αντίκτυπο στο πώς θα προχωρήσει η υπόθεση. Ιδανικά, Οι χρηματοδότες θα ήταν ευχαριστημένοι με μια μηνιαία αναφορά για την υπόθεση. Οι ενάγοντες πρέπει επίσης να εξετάσουν εάν οι χρηματοδότες επιδιώκουν να ελέγξουν τους πιθανούς διακανονισμούς και να εξετάσουν τι θα συμβεί εάν η συμφωνία χρηματοδότησης των διαφορών δεν προβλέπει διακανονισμό ή επιβάλλει συγκεκριμένες συμβουλές. Το Ηνωμένο Βασίλειο καθοδηγεί τη συζήτηση σχετικά με τη χρηματοδότηση τρίτων με την Ένωση Χρηματοδοτών για την Αντιδικία και έναν Κώδικα Συμπεριφοράς.

Η αγορά χρηματοδότησης των δικαστικών διαφορών δεν είναι διαφανής επειδή δεν είναι καλά ρυθμιζόμενη και οι χρηματοδότες δεν αποκαλύπτουν τι κάνουν. Σε 2011, υπήρχαν μόνο 6 χρηματοδότες στην αγορά και υπάρχουν τώρα περίπου 30 χρηματοδότες που ενδέχεται να χρηματοδοτήσουν επενδυτικές διαφορές, επειδή η καθιέρωση της αγοράς χρηματοδοτικών διαφορών ως εναλλακτικής κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων στις χρηματοοικονομικές υπηρεσίες γίνεται πιο αποδεκτή και λόγω της αύξησης της διαθεσιμότητας κεφαλαίου.

Παρουσίαση από τον Maddi Azpiroz, Αξίωση συναλλαγών, Λονδίνο, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΔΙΑΙΤΗΣΙΑ ΠΡΑΚΤΙΚΗΣ: ΘΕΑ ΑΠΟ ΤΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟ, Διάσκεψη της 26 Σεπτέμβριος 2015, Γενεύη (ΝΑΦ, ICC, CISD)

- Olivier Marquais, Σύντροφος, Aceris LLC